8月27日，寒武纪股价一度超越贵州茅台，成为A股市场焦点。这一幕让人不禁想起曾经的”扫地茅”石头科技——2021年其股价曾冲高至1494.99元，市值逼近千亿，仅次于茅台。然而时过境迁，如今石头科技市值已腰斩，尽管最新财报显示营收增长78.96%，扣非净利润却同比下降41.96%。更令人担忧的是，创始人昌敬的心思，似乎早已不在石头科技上了。
从巅峰滑落：增收不增利的困境
石头科技的最新半年报显示，公司营收同比增长78.96%的同时，扣非净利润却同比下降了41.96%，延续了近年来增收不增利的尴尬局面。这种趋势从2022年就已开始：三年间公司营收从66.1亿元增长至119.18亿元，近乎翻倍，但净利润却从11.84亿元波动至19.77亿元，毛利率也从54.1%下滑至50.4%。
利润下滑的背后是激增的销售费用。2025年上半年，石头科技的销售费用达到21.65亿元，较上年同期的8.85亿元暴增144.51%；研发费用为6.85亿元，增长67.28%。公司解释这是为拓展国内外市场所致，但显然营销驱动的增长正在吞噬利润。
更让投资者担忧的是，被视为第二增长曲线的洗衣机事业部近期陷入大规模裁员漩涡，涉及南京、深圳的产品项目组、供应链团队和出海等多业务线。
“不务正业”的创始人：造车梦的代价
创始人昌敬的注意力转移，被认为是石头科技面临困境的重要因素。这位连续创业者的人生堪称”爽文剧本”：2010年开发”魔图”App被百度以1200万美元收购；2014年创办石头科技，获得小米投资；2020年科创板上市，2021年股价飙升至1494.99元，个人身家达到160.5亿元。
然而成功带来的不是满足，而是无聊。”2020年，（石头科技上市后）好像攀登到了人生巅峰了。我需要另外一个梦想来支撑我的驱动力和目标感。”昌敬在接受采访时这样表示。
2021年，当投资人提出一起造车时，昌敬”一瞬间被点燃了”。2023年8月，极石汽车正式发布29.99万元起售的极石01，昌敬放话要”定义全地形豪华SUV”。他在微博认证中将”极石汽车创始人”的title放在”石头科技创始人兼CEO”之前，充分显示了他的重心转移。
极石汽车：昌敬的滑铁卢？
昌敬的造车梦并不顺利。极石01发布以来，月销量常在几百辆区间波动，直到今年3月份才突破千辆。截至今年7月，极石汽车全球累计交付量仅为13809辆，不及其他新势力车企一个月的销量。
极石01被业内认为缺乏自研核心技术：使用理想同款增程器、小马智行智驾方案、宁德时代电池… … 在新能源汽车淘汰赛加速的当下，竞争力令人担忧。
与此同时，昌敬通过减持石头科技股票为造车梦输血。2023年至2024年，他累计减持套现8.88亿元。截至今年上半年，其控股比例从2019年的30.99%下滑至21.01%。
投资者的愤怒与信任危机
投资者对昌敬的”不务正业”表达了强烈不满。2024年11月，当昌敬在个人抖音账号发布沙漠越野视频时，引发了投资者对其”不务正业”的讨伐。最终在今年4月，昌敬清空了抖音和微博账号。
有投资者怒斥：”昌敬毁了我的扫地茅！”《新财富杂志500创富榜》显示，昌敬的身家从2021年的160.5亿元缩水至今年的85.2亿元，减少近五成。
面对质疑，昌敬曾发布视频希望投资者”耐心一点”，称战略转型期的变化是为了长远发展。”科技创新企业还需要具备一些佛性，太过于功利的话就很难成功。”但这种说法在他自己减持套现的行为面前，显得缺乏说服力。
前景：内忧外患中的石头科技
尽管面临内部挑战，石头科技在市场上仍保持一定竞争力。IDC数据显示，2025年第一季度公司以19.3%的市场份额保持全球领先，同比增长50.7%。2024年，石头科技海外收入63.88亿元，首次超越国内市场。
但海外毛利率下滑了6.74个百分点至53.7%，表明高端化进程遇阻。国内市场方面，追觅、科沃斯等老对手紧追不舍，科技硬件实力雄厚的大疆新近入局，竞争日益激烈。
今年6月，石头科技向港交所递交招股书，开启二次上市征程。这被视为开拓全球市场的关键一步，但也引发质疑：”这是造车又缺钱了？”
在资本压力与市场竞争的双重挤压下，缺少”主心骨”的石头科技能否应对挑战？港股上市后，昌敬是否会”回心转意”挽救石头科技的业绩与市值？这些问题都还是未知数。
石头科技的故事提醒我们，创始人的专注度对企业发展至关重要。当创业者被新梦想吸引时，如何平衡新旧业务，如何对投资者负责，都是需要深思的问题。昌敬和石头科技的命运，将继续受到市场的密切关注。