一、重磅收购落地：凯悦强化全包式度假市场布局
2025年6月18日，凯悦酒店集团（Hyatt Hotels Corporation）宣布完成对墨西哥全包式度假村运营商Playa Hotels & Resorts的26亿美元股权收购。这一交易始于今年2月的正式公告，凯悦以每股13.5美元的价格收购Playa全部已发行股票，并承担其9亿美元债务。此次收购不仅是凯悦近年来规模最大的并购之一，更标志着其在全包式度假市场的战略野心进一步落地。
Playa是墨西哥、多米尼加共和国和牙买加全包式度假村领域的头部企业，旗下管理15家“一价全包”度假村，其中8家已整合至凯悦旗下高端品牌Ziva和Zilara。新增资产包括多米尼加的Secrets La Romana、牙买加的Dreams Rose Hall以及墨西哥的Hyatt Vivid Playa del Carmen等知名度假村。凯悦总裁兼首席执行官Mark Hoplamazian表示，此次收购将巩固凯悦在全球全包式度假领域的领导地位，并通过Playa的本地化运营能力与凯悦的全球品牌网络形成协同效应。
二、轻资产模式深化：2027年资产出售目标剑指20亿美元
凯悦在公告中重申其对轻资产模式的承诺，并计划通过出售Playa旗下物业实现资产优化。根据规划，凯悦预计在2027年底前完成至少20亿美元的资产出售收益，届时其轻资产业务收入占比将超过90%。这一目标延续了凯悦自2017年启动的资产出售战略——截至2021年8月，凯悦已通过剥离酒店资产获得超30亿美元收益。
值得注意的是，凯悦在2021年斥资27亿美元收购奢华酒店运营集团ALG后，便加速推进“收购-整合-出售”的轻资产循环模式。此次Playa收购同样遵循这一逻辑：通过收购快速扩展市场份额，再逐步剥离物业以回笼资金。凯悦全包式组合总裁Javier Águila指出，Playa的商业能力将与凯悦的忠诚度计划（World of Hyatt）和全球分销平台结合，进一步提升运营效率。
三、全包式度假赛道竞争升级：凯悦如何破局？
近年来，全包式度假模式因“一站式服务”需求增长成为酒店业新风口。国际巨头如万豪（通过收购丽思卡尔顿度假村布局）、希尔顿（推出Signia品牌）均加速入场。凯悦此次收购Playa，直接对标这一趋势，并试图通过以下策略建立差异化优势：
- 品牌矩阵整合：将Playa的度假村纳入Ziva和Zilara品牌，强化高端全包式产品线。
- 地理扩张：新增墨西哥、多米尼加等热门海滩目的地，覆盖北美客源核心市场。
- 技术赋能：利用凯悦的数字化预订系统和会员体系提升复购率。
Mark Hoplamazian强调，Playa的本地化团队与凯悦的全球资源结合，将“为宾客创造卓越体验，同时为业主带来更高回报”。这一表态暗示凯悦未来可能进一步开放加盟或管理合作，以轻资产模式输出管理能力。
四、行业启示：轻资产转型下的规模与效益平衡
凯悦的收购逻辑折射出酒店行业两大趋势：一是资本运作成为规模扩张的核心手段，二是轻资产模式能有效抵御经济周期风险。通过剥离重资产（如物业所有权），凯悦得以将资金集中于品牌运营和会员生态建设，从而提升净资产收益率（ROE）。
然而，轻资产转型也面临挑战：过度依赖第三方物业可能导致服务质量波动，而频繁的资产买卖可能引发投资者对战略稳定性的质疑。对此，凯悦需在规模扩张与运营管控之间找到平衡点，避免陷入“收购—出售”的循环陷阱。
26亿美元收购Playa，既是凯悦全包式度假版图的关键落子，也是其轻资产战略的又一次实践。随着2027年资产出售目标的临近，凯悦能否在规模与效益之间实现双赢，将成为全球酒店业观察轻资产模式的经典案例。未来，如何在竞争激烈的全包式市场中保持创新力，将是凯悦管理层需要持续解答的命题。